从去年开始，五粮液（000858）就明确表示将在2015年推进国企改革。千呼万唤始出来，10月31日晚间，五粮液的混改方案终于出炉，公司拟以23.34元/股的价格向员工、经销商以及基金公司募资23.34亿元，募集资金主要用于信息化建设、营销中心建设和服务型电子商务平台。该方案一出，券商纷纷发布研报表示对五粮液混改的看好，给予其“增持”和“强烈推荐”评级。

　　捆绑多个利益方

　　根据公告，五粮液此次混改一共定增1亿股，发行价格为23.34元/股。其中，国泰君安资管计划以现金方式认购不超过2200万股，君享五粮液1号以现金方式认购不超过1800万股，其余由基金公司认购。

　　国泰君安资管计划的委托人为五粮液第一期员工持股计划，参与对象为公司部分董事、监事、高级管理人员以及其他在上市公司及其控股子公司工作、签订劳动合同的员工；君享五粮液1号由国君资管设立和管理，由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过4.2012亿元认购。

　　国海证券白酒行业分析师余春生指出，公司实施员工持股计划，通过员工持股实现员工与公司利益捆绑，有利于建立和完善劳动者及所有者的利益共享和风险共担机制，使员工利益与公司长远发展更紧密结合。提高员工的凝聚力和公司竞争力。充分调动员工的积极性和创造性。实现公司可持续发展。

　　而引入经销商，则有利于激发经销商自主性。余春生表示， 经销商作为五粮液与消费者的核心纽带，其忠诚度和支持力度关系着五粮液的行业地位、市场口碑和经营业绩。通过非公开发行引入优秀经销商，使优秀经销商同时具备五粮液股东的双重身份，经销商与五粮液的团结程度可得到有效提高。同时，借助与优秀经销商的合作，能够进一步强化公司全国营销网络的市场推广能力，多渠道、多手段地提升公司市场竞争力。

　　募投项目增值空间大

　　从募投项目情况看，此次定增的23亿元中信息化建设拟投资7.15亿元；营销中心建设拟投入9.88亿元；服务型电子商务平台拟投资6.31亿元。

　　其中，信息化建设项目侧重于从公司整体的角度实现十大运营管理系统（包括客户、供应商、质量、生产、研发、物流、财务、人力、行政支持及商业智能等）的全面信息化，将大幅提升企业的管理半径和管理效率。

　　营销中心建设项目计划在成都建设全国营销中心。将全面负责品牌运营、市场推广、市场监管等工作。实现营销中心向中心城市转移的目标。同时是公司全面实施转型战略的重要补充。

　　服务型电子商务平台项目则是以自建电子商务平台为依托，系统管理五粮液现有的第三方电商渠道。同时积极布局O2O，利用线下广泛渠道，由此实现线上线下融合补充。

　　平安证券白酒行业分析师汤玮亮认为，信息化建设可以提升公司的内部管理效率，特别是有助于解决困扰公司已久的区域窜货问题；营销中心将建在成都，相对于宜宾，可以更好地服务全国经销商，并利于吸引优秀人才；电子商务平台建设主要是布局未来，尽管短期难以看到成效，但代表了未来行业的成长方向，值得尝试。因此，平安证券给予公司“强烈推荐”评级。

　　西南证券则指出，三个项目协同性明显，在注重信息化及电商的基础上，积极弥补目前营销结构中缺乏基于互联网及移动互联网的新型营销组织，故给予公司“增持”评级。