山东黄金(行情,问诊)集团有限公司（下称“山金集团”）频频转让旗下矿产背后，其控股的上市公司———山东黄金（600547）成为了最积极的接盘者。

7月30日晚，山东黄金发布公告称，全资子公司山东黄金矿业（莱州）有限公司拟参与竞购山金集团挂牌转让的寺庄金矿深部普查探矿权，竞拍资金拟不超过挂牌价5.99亿元的1.1倍，即6.59亿元。

经济导报记者查阅资料发现，寺庄金矿探矿权截至去年3月底时的账面价值仅为1539.95万元，若山东黄金最终以最高价拍得，该资产溢价率将高达4179.36%。

实际上，在去年山东黄金备受争议的“百亿重组”预案中，山金集团就有意将上述探矿权置入上市公司，不过该重组方案最终因为投资者不买账、股价重挫而夭折。

更令人关注的是，这已经是山金集团在短短2个多月时间内的第二笔矿产转让计划，潜在接盘人均为山东黄金。对此，多名券商业内分析人士表示，山金集团借助上市公司平台化解财务风险压力的意图颇为明显。

借道转矿

山东黄金7月30日的公告显示，寺庄金矿为山金集团2009年通过招拍挂获得，已获山东省国土厅颁发的《矿产资源勘查许可证》，目前探明矿产资源储量为金矿石量705.82万吨，金金属量23.21吨，平均品位3.29g/t。

山东黄金方面表示，若交易成功，莱州子公司可以将这一探矿权整合并入其已经拥有探矿权的矿山进行集约化开采生产，预期生产规模为每年66万吨。其认为，此举不仅可以增加公司黄金资源储备，而且可以降低开采成本。公司预计，在莱州公司收购寺庄探矿权后，其生产规模将达到2000T/d，正常年份营业收入为5.38亿元，税后利润为2.1亿元。

然而，导报记者发现，在这一美好的预期背后，却存在探矿权标的溢价率偏高、相关资产转让遭投资者反对的隐忧。

在山东黄金去年6月公布的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》中显示，公司拟通过每股33.72元的价格发行约2.96亿股，购买山金集团等公司旗下的矿产，预估值合计高达99.84亿元，寺庄金矿探矿权正在拟购买的资产之列。

资料显示，彼时寺庄金矿探矿权的预估值为6.58亿元（评估基准日为2013年3月31日），与此次山东黄金给出的最高竞拍价（6.59亿元）相当。不过，当时寺庄金矿探矿权评估后的账面价值仅有1539.95万元，无论是以当时的预估值计算还是以现在竞拍价对应计算，矿产溢价率均超过4000%。

实际上，上述高溢价率不仅出现在寺庄金矿一家身上，在彼时山金集团拟注入的多项矿产中，均存在此类问题。导报记者统计发现，当时山金集团拟转让资产总计账面价值为22.4亿元，然而其预估值却高达108亿元，标的资产溢价率超过350%。

“此次寺庄金矿的转让，更像是对已经失败的资产转让进行的一次延续，只不过更隐蔽一些。”山东黄金的一位投资者对导报记者表示。

忠实的接盘者

对于此次为何要通过山东产权交易中心进行寺庄金矿探矿权的转让，导报记者曾尝试联系山金集团及山东黄金方面，但均未获得回应。

不过，这已经是山金集团方面在不到3个月的时间内，第二次通过该种方式，试图将旗下资产转让给山东黄金。

据山东黄金5月21日的公告显示，其全资子公司山东黄金矿业（沂南）有限公司计划以挂牌价、但最高不超过挂牌价1.1倍的价格，竞购山金集团出售的金龙东区采矿权、相关资产及负债，竞购价格最高不超过7735.44万元。

然而，导报记者查阅资料发现，金龙矿权资产不仅存在开采历史超长、开发难度较大的风险，而且山金集团收购该矿权资产的初始价格仅为560万元，存在溢价转让予上市公司之嫌。

“高溢价收购大股东资产的做法，很可能造成损害上市公司利益而补贴大股东的恶劣影响。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚对导报记者表示。

有不愿具名的券商分析人士对导报记者表示，山金集团目前通过产权交易转让资产的做法，将部分资金支出压力转移给了上市公司。